Page Industries報告稱在短期失望的情況下 不要忽視長期前景

2019-06-12 20:00:35

Page Industries報告稱,本季度經營數據疲弱,主要原因是分銷商/零售商的承銷能力較弱,員工人數增加以及經銷商激勵措施增加。

地理覆蓋范圍的改善,新產品的變化,產量的復蘇以及更高的服裝生產能力的結合可以幫助公司重新振作起來。

Page擁有在印度,斯里蘭卡,卡塔爾,阿曼,孟加拉國,尼泊爾和阿聯酋以“賽馬”品牌生產,分銷和銷售內衣兼休閑服產品的專有權。它也是印度和斯里蘭卡'Speedo'泳裝產品和配件的持牌零售商。

QY FY19回顧

陽性

- 由于紗線價格穩定,毛利率擴大

否定

- 銷量同比僅增長1%,而實現率則下降1.5%

- 員工成本和其他費用(按銷售額百分比計算)同比顯著上升

- 缺乏經營杠桿和較高的稅率導致底線保證金收縮

在接下來的五個財政年度,佩奇的服裝制造能力預計將從目前的每年2.6億件增加一倍。雖然位于卡納塔克邦的新服裝廠可能會在20財年第3季度投入使用,但在Madhya Pradesh的另一家服裝工廠將于2010財年第4季度投入使用。

網絡擴充

截至3月31日,佩奇的EBO(獨家品牌折扣店)數量為620,他們對年營業額的貢獻率為16%。目標是到201財年末將EBO數量增加到1,000個。該公司的MBO(多品牌直銷店)數量,從19財年末總計超過50,000,預計將在進軍新市場的同時增長。

新產品

鑒于印度人口眾多,童裝增長的空間很大。到目前為止,Page主要專注于此細分市場的內衣產品。展望未來,外衣類產品可能會獲得動力。

此外,具有高利潤性的運動休閑和運動服產品在發布方面將成為優先考慮的重點。

該公司在男裝領域的市場份額接近20%。這本身就是一個很大的積極價值,因為投資組合中的新產品已經擁有穩定的潛在買家基礎。

上網

考慮到電子商務門戶網站和便利購物的日益普及,預計在線銷售額占總收入的比例將從FY19的4%增加。

外表

過去

從歷史上看,由于對高端產品變體的重視,Page的頂線增長大部分都是價值驅動的。這主要是因為Jockey在買家中的受歡迎程度。

同伴們提高了賭注

來自Arvind Fashions和Aditya Birla Fashion&Retail等零售商等高價值品牌的激烈競爭將需要控制價格。因此,數量增長 - 而不是價值增長 - 將成為從現在開始監控的關鍵因素。如果公司能夠保持將利潤率保持在21-22%的范圍內,還有待觀察。

交易沒有回到正軌

在持續的流動性緊縮之后,貿易渠道的減少是一項挑戰,可能會持續至少幾個季度。因此,可能很難在2020財年實現理想的20%的收入增長目標。

投資者應該怎么做?

由于最近幾個月較小部分(女裝,女童裝)缺乏市場份額增長,無法持續提供健康的銷量增長,導致佩奇降級。

在第四季度表現疲弱之后,該股大幅調整并接近52周低點。作為其FY21預測收益的41.6倍,佩奇仍然是一個昂貴的選擇。

持續的消費下行周期為被打壓的股票提供了寶貴的進入機會。在我們看來,大部分的下行似乎都被考慮在內。

產品組合的變化,貿易情緒的逐步正規化,更高的銷售量(通過增強的產能),大量可尋址的受眾(大約1.3億消費者)和強大的基本面應該有利于公司從長遠來看。

因此,投資者不應該忽視佩奇,盡管它的估值倍數很高。話雖如此,不久之后重新評級的前景不大可能,而其豐厚的估值不會因成交量增長和利潤率而下滑。